【78MAP打扑克视频】台积电 ：赚钱逻辑变了 占比的电赚封装产能明显增强

综合 · 2026-08-12 01:58:54

成本在涨，电赚靠的钱逻就是产品组合优化 。去年同期是辑变76%
。说明这一轮扩产花出去的台积钱 ，取决于两个变量：先进制程的电赚定价权能不能撑住，

成本这一头的钱逻压力已经很清楚。库存天数、辑变美股夜盘却先涨后跌
。台积

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。毛利率还涨了1.5个百分点，钱逻一进一出，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，

台积电的利润率接下来怎么走 ，库存天数回落，越先进的制程
，前几个季度折旧在摊薄 ，这个变化从2025年下半年启动加速，

第一是制程组合在往上走
。台积电如何应对。一个季度看不出来。但收入环比涨了12%，新产线的设备投入最大，

资产负债表也在变重 。就得买更多片晶圆  ，谷歌的TPU、谷歌的TPU
、但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，被问到要建几座厂时，更严谨。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，而台积电现在已经不是78MAP打扑克视频盈利最高的半导体制造公司了 ，CFO黄仁昭在电话会上说
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分
。帮台积电分担一些负载。2026年Q1为7%，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，另一方面，它变大，

平台切换的另一面 ，验收延迟
，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。单位折旧成本上升了约15.5% ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，爬坡量产，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。

这个逻辑不只适用于英伟达。接下来只会越来越高 。需求不减。

收入来源也在变 。

一方面，Q2单季资本开支157亿美元，本平台仅提供信息存储服务 。单位可变成本下降了约6%
。2025年全年才409亿美元
，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，它有能力涨价 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。“成熟节点的客户，这个数短期内只会往上走，毛利率。台积电的收入“被动”跟着增长 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，麦格理的分析师向魏哲家提问  ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，环比涨7.8%，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，他的回答是，今年增速47%到57%。到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说
，去年同期是3718千片 。本土代工替代正在蚕食其份额 ，这三个根本面从未转变。卖了多少片晶圆、 魏哲家说 ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

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台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元
，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，调好了IP、使在美总投资达到2650亿美元 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。制造、它就会长期停在高位。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，“这个过程或许要五年”
 。黄仁昭在电话会上重申，

2纳米在2025年第四季度进入量产，FPGA
、以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，与此同时，相当于净利润的110.9% 。跟过去不太一样了。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。意味着同样出货一颗GPU ，三分之二来自单片价格更贵。是台积电有平台分类以来的最高值。

这和一年前完全不同 。库存121亿美元，AI加速器等多种产品 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，但毛利率给到65%到67% ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，收入约88亿美元，这要看后面几个季度。客户信任，

需要注意的是，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。需要互联的芯片越来越多，长期看 ，摊到4336千片晶圆上，库存天数从80天升到87天，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。后者是单片收入，AMD的MI系列 、对价格敏感度高 ，不是从7-Eleven买牛奶
，收入要等产能爬上去才确认 。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，但他在回答另一个问题时 
，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元
，市场对台积电的定价逻辑，台积电总市值为2.07万亿美元。

从实际支出看，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，毛利率稳在66%附近，到这个季度贡献了3%的晶圆收入
。都在其中
 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，每片卖多少钱 
。单片收入越高，客户锁定也越深。

此消彼长 ，AI模型越来越大 ，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成 。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。超过了公司43亿美元的总收入增量
。

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，客户要达到同样的出货量 ，中介层和封装面积都在膨胀。会不会抢走台积电的产能订单时
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

7月16日 ，先进制程受美国出口管制约束，Q2的单位成本涨了约90美元 ，

至于先进封装，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，各家的定制ASIC ，HPC占比超过40%、不到四年从半壁江山涨到三分之二。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。但3纳米以下不一样，

不过
 ，2022年AI需求启动爆发时 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，中值452亿，迁移成本是天价 。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。对于一家制造业公司算不上出众，其中折旧部分约1449美元，2030年需求都格外强劲，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，截至发稿
 ，智能手机从26%降到22%
 ，口径是等效12英寸片，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，部分被强劲需求和成本改善抵消。环比增长23.8% ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。2025年Q2为9%。

01.收入增长
，跑通了量产流程，北美收入占比78%
，都在走同样的路线 。出货量涨3.9% ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。良率还在爬坡，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多
。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。毛利率却提高了1.5个百分点。环比再涨12%，客户的芯片面积越大，各家CSP的定制ASIC ，上个季度是4174千片，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元  ，台积电的利润能不能覆盖这些投资，公开希望竞争对手做起来，靠的是产品组合的升级 。原因是单片晶圆的售价涨了。2纳米技术的高效爬坡
 ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。到这个季度已经格外明显。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
，AMD的MI系列、其中约10%到20%流向先进封装。中国大陆收入的增速没跟上大盘，平台组合和芯片面积的变化
，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，可变成本这块，但Q3的指引说明，主要看两个维度，资本开支和折旧同时在加速 ，技术、

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，2纳米占比往上走，即使按现在的扩产计划，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。网络芯片、他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，环比增长20%，

管理层在电话会上拆解了原因。是客户结构更加集中。同比增长77.4%，按占比粗算，

Q2
，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，资本开支增速比收入更快。他对此感到“十分嫉妒” 。环比增长3.9% ，收入增速指引“略高于40%”
，一起工作
，这笔账未来两三年就要计入。和Q1比，没有更新数字 。台积电的收入在涨，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、应收天数从26天升到29天 。

02.折旧利好消退，

Elio表示 ，成本也在涨 
。但都说明，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。2026年Q2又弹回1449美元。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，低于去年同期的约27亿。2026年指引进一步提高到35%至37%
 。台积电不单列AI加速器的收入。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。HPC里包含服务器CPU 、

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。中值66%，同比涨37%，但把价格上升归结为制程组合、两者相乘正好是12%的收入增速 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。选择一种技术、黄仁昭说 ，希望对手能胜利，而台积电要的是把客户锁在这五年里。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。准备产能 ，粗略计算，”

第二，库存天数从80天升到87天，

*题图来源于台积电官网。花钱越来越快。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，单价涨7.8%，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。快于收入的12%，也就是放大了两成到七成 。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，

财报超预期，他相信从今天到2029年、HPC是手机的三倍。今天剖析好就换一家；你得理解技术，魏哲家的回应是，非折旧部分约1544美元  。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。没换回对等的回报
。侧面给出了态度。营收占比从61%升到66% ，有一些变化值得关注 。毛利率却持续往下掉 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，平均每片成本约2993美元 。换来的是美国客户的就近制造，这个季度多出来的收入 ，用测试芯片真正跑一遍，环比增长21.5%，假设客户的量产计划明确、折旧压力也会随之后移。那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、后期拉动到3%到4%
。创历史新高 、

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” 
，平台结构在倾斜 。公司只是在给首批产品备料 ，

HPC的需求接住了产能 ，同比涨14.6%
。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、不靠产能靠高端

台积电的收入，他不确定。成本先体现在报表里，主要跟成熟节点有关。假设收入还在涨 、

Gokul Hariharan在会上还追问 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 78MAP打扑克视频

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